يتوقع العديد من المراقبين أن يُبقي مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية هذا الأسبوع، وهو توقع تدعمه (حتى وقت كتابة هذا التقرير) أسواق التنبؤات. في الوقت نفسه، قد تدفع الضغوط التضخمية الناجمة عن تجدد الصراع في الشرق الأوسط المستثمرين إلى التفكير في إمكانية رفع أسعار الفائدة.

باختصار، تسير الأمور كالمعتاد إلى حد كبير. لكن ثمة اختلاف ملحوظ عن السنوات السابقة. سيكون اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية هذا الأسبوع هو الثاني منذ تعيين كيفن وارش رئيسًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. وقد قرر وارش عدم استخدام التوجيهات المستقبلية ، التي يُشير بها مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى نواياه للسوق.

قاعة المرايا

ويستند منطق وارش إلى أن الأسواق تكون أقل كفاءة عندما تقوم بتقييم كيفية استجابة الاحتياطي الفيدرالي للتغيرات في الأساسيات الاقتصادية، بدلاً من التفاعل أيضاً مع ما يقترحه الاحتياطي الفيدرالي أنه سيفعله.

كما يشير وارش، فإن حلقة التغذية الراجعة هذه قد تشوه الأسواق نفسها، مما يحجب عنا فهم ما يجري فعلاً في الاقتصاد: “ربما تكون أسعار السوق المالية أهم مصدر للمعلومات التي يسترشد بها محافظو البنوك المركزية. ولكن عندما لا تفعل الأسواق المالية سوى عكس ما قلناه، فإننا بذلك نتجاهل أهم مصدر للمعلومات.”

كانت صدمة كوفيد-19 بمثابة دراسة حالة حول الجوانب السلبية المحتملة للتوجيهات المستقبلية. وكما يشير الخبير الاقتصادي فيليكس مارتن، فقد استوعبت الأسواق أسعار الفائدة المنخفضة – كما أشار إليها الاحتياطي الفيدرالي – حتى مع ارتفاع التضخم الأساسي.

هل يُولّد ذلك حالة من عدم اليقين؟

لكن هذه ليست بالضرورة القصة الكاملة. كما يوضح مارتن، تحتاج البنوك المركزية إلى توجيه المستثمرين المباشرين للاعتقاد بأنها ستتصرف بطريقة معينة، إذا اقتضت الظروف ذلك، حتى تعمل أدوات السياسة النقدية بفعالية.

يتضح لنا كيف يؤثر غياب التوجيهات المستقبلية على عملية اتخاذ القرارات. ويحذر محللو بنك آي إن جي من أن غياب هذه التوجيهات “قد يشجع على شراء الدولار الأمريكي كإجراء احترازي قبل الإعلان”. ففي غياب أي إشارة، قد يجد المزيد من المستثمرين حافزاً للتحوط ضد أي زيادة مفاجئة في أسعار الفائدة.

بدلاً من تبديد الضجيج، قد يُؤدي نهج وارش إلى زيادة حالة عدم اليقين في الأسواق، لا العكس. لم يعد التحدي الذي يواجه المستثمرين هو تفسير ما يُصرّح به الاحتياطي الفيدرالي، بل تحديد ما يُرجّح أن يفعله قبل أن يُدلي بأي تصريح على الإطلاق.

جميع الآراء والأخبار والأبحاث والتحليلات والأسعار والمعلومات الأخرى تُقدَّم كتعليق عام على السوق، وليست نصيحة استثمارية، ولا يُضمن تحقيق جميع النتائج المحتملة المذكورة. قد تكون المعلومات مستقاة من مصادر متاحة للجمهور، أو تقارير الشركات، أو أبحاث شخصية، أو استطلاعات رأي. الأداء السابق لا يُشير إلى الأداء المستقبلي. ينطوي التداول على مخاطر خسارة رأس المال. الخدمة متاحة للعملاء المحترفين فقط.