استقلالية البنوك المركزية وتقلبات العملة: هل ستكون هذه الصفقة التالية التي سيبرمها ترامب؟

مع اقتراب نهاية العطلة الصيفية، حان وقت العودة إلى العمل، على الأقل بالنسبة لتجار العملات. وكما ذكرت بلومبيرغ، “ترتفع تكلفة التحوط في سوق العملات بعد فترة الهدوء الصيفي، حيث يستعد المتداولون لتقلبات سعرية أوسع نطاقًا مع صدور تقرير الوظائف الأمريكية الرئيسي يوم الجمعة”.

أعرب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، عن مخاوفه بشأن مخاطر تراجع فرص العمل، مما يفتح الباب أمام احتمال خفض سعر الفائدة. ومن شأن تقرير ضعيف عن سوق العمل أن يعزز هذا الانطباع.

وبحسب تقرير بلومبرج، فقد “ارتفع التقلب الضمني لليورو مقابل الدولار إلى أعلى مستوى له منذ يونيو يوم الخميس، وهو في طريقه لتحقيق أقوى إغلاق منذ أبريل”.

بالطبع، لا يُعد سوق العمل المصدر الوحيد للتقلبات. فكما أشارت مقالة بلومبيرغ، “بلغ مؤشر واسع النطاق للتقلبات المتوقعة في عملات مجموعة العشر أعلى مستوى له في شهر هذا الأسبوع مع تراكم المخاطر، بدءًا من المخاوف المالية في المملكة المتحدة والسياسة الفرنسية وصولًا إلى التوترات الجيوسياسية، وسلسلة اجتماعات البنوك المركزية، والمخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي”.

أما النقطة الأخيرة – حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي – فتثير تساؤلات أوسع نطاقاً حول الأدوات التي نستخدمها لتوقع التغييرات في السياسة النقدية – والتدخلات الاقتصادية بشكل أوسع.

إشارات مختلطة

بغض النظر عن الموقف النظري بشأن استقلالية البنوك المركزية، فإن الأولوية بالنسبة للمتداولين هي القدرة على التنبؤ. من حيث المبدأ ، يهدف عزل السياسة النقدية عن الدورة الانتخابية إلى منع الضغوط السياسية قصيرة الأجل، مثل تعزيز النمو قبل الانتخابات، من التأثير سلبًا على السيطرة على التضخم على المدى الطويل.

على الرغم من اختلاف البنوك المركزية العالمية ولجان السياسة النقدية التابعة لها في مدى تشددها، إلا أنها تتبع عموماً خطة عمل يمكن التنبؤ بها: الإشارة بوضوح إلى توقعاتها الاقتصادية والتدخل تدريجياً، بما يتماشى مع ولاياتها المحددة.

في هذا السياق، تهدد الجهود غير المسبوقة التي يبذلها الرئيس الأمريكي للتدخل في تشكيل مجلس الاحتياطي الفيدرالي بتقويض السياسة النقدية كما نعرفها.

قد يتساءل المرء، وبشكل منطقي، لماذا لم تكن تقلبات السوق أعلى من ذلك. ففي نهاية المطاف، شهدت تجربة تركيا مع السياسة النقدية غير التقليدية “انخفاضاً حاداً في قيمة الليرة مقابل الدولار وارتفاعاً كبيراً في التضخم”.

ما يعرفه السوق

أحد التفسيرات هو أن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي لم تُختبر بشكل كامل بعد، وأن المؤسسات الأمريكية لا تزال تتمتع بالمرونة. أما التفسير الآخر فهو أن الأسواق تُقلل من شأن حجم التهديد الذي يواجه الوضع الاقتصادي الراهن، أو تتجاهله.

طرح أستاذ القانون في جامعة كولومبيا، ليف ميناند، قراءة أخرى في حلقة حديثة من بودكاست “أود لوتس”. ويرى ميناند أن سياسة البيت الأبيض الحالية تُنذر بفقاعة أصول: “نحصل على قدر كبير من النفوذ في النظام المالي لأننا نحرر ميزانيات البنوك ونخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل. وهذا سيؤدي إلى توسع كبير في الائتمان”.

في الواقع، هذه هي صفقة ترامب الجديدة: أسعار الأصول متضخمة بسبب إلغاء القيود والضغط السياسي على الاحتياطي الفيدرالي، بينما تتراكم المخاطر الكامنة تحت السطح.

جميع الآراء والأخبار والأبحاث والتحليلات والأسعار والمعلومات الأخرى تُقدَّم كتعليق عام على السوق، وليست نصيحة استثمارية، ولا يُضمن تحقيق جميع النتائج المحتملة المذكورة. قد تكون المعلومات مستقاة من مصادر متاحة للجمهور، أو تقارير الشركات، أو أبحاث شخصية، أو استطلاعات رأي. الأداء السابق لا يُشير إلى الأداء المستقبلي. ينطوي التداول على مخاطر خسارة رأس المال. الخدمة متاحة للعملاء المحترفين فقط.