هل هي مجرد بجعة سوداء؟ راقب بنك الاحتياطي النيوزيلندي
تقول سيتي غروب إنه ينبغي على المتداولين البدء في احتساب مخاطر رفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. وإذا كان هناك أي قدر من الصحة في هذا الكلام، فإن أي زيادة محتملة في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي النيوزيلندي الأسبوع المقبل ستكون حدثًا هامًا للأسواق، وقد تؤثر على قطاعات أوسع بكثير من العملة النيوزيلندية.
لأول مرة منذ مايو 2023، أصبح ارتفاع سعر الفائدة الرسمي احتمالاً حقيقياً.
هناك سؤالان يجب أن نطرحهما على أنفسنا: ما مدى احتمال أن يرى بنك الاحتياطي النيوزيلندي أنه من المناسب رفع أسعار الفائدة، وثانياً، ما الذي قد يعنيه ذلك بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي وتوقعات السوق على نطاق أوسع؟
في الوقت الحالي، تبدو زيادة أخرى في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بمثابة حدث غير متوقع كبير – ولكن هل يجب أن نكون حذرين؟
ما هي احتمالية قيام بنك الاحتياطي النيوزيلندي برفع سعر الفائدة؟
يقول بنك ASB إن هذا أول قرار من بنك الاحتياطي النيوزيلندي منذ مايو من العام الماضي يُشير إلى احتمال واقعي لرفع سعر الفائدة الرسمي. وبينما لا يزال المحللون يتوقعون أن يُبقي بنك الاحتياطي النيوزيلندي على سعر الفائدة دون تغيير، يبقى الخطر الرئيسي هو احتمال تأجيل خفض سعر الفائدة الرسمي بشكل طفيف.
في تعليقٍ مُفصّل على بنك الاحتياطي النيوزيلندي ، أشار محللون في مكتب الإحصاءات الأسترالي إلى أن القرار، الذي يأتي بعد ثلاثة أشهر من البيانات الاقتصادية المتقلبة، “سيُبقي الجميع في حالة ترقبٍ شديد”. وبينما قد تكون هذه هي المرة الأولى منذ مايو 2023 التي يُطرح فيها رفع سعر الفائدة، يقول مكتب الإحصاءات الأسترالي إن خطاب أور الأخير لم يُظهر سوى القليل من المؤشرات على ضرورة رفع أسعار الفائدة، ولكنه أكّد على التركيز المستمر على العناصر المُستمرة للتضخم.
لدى بنك ANZ، وهو بنك منافس، وجهة نظر أكثر ثباتاً بأن رفع سعر الفائدة قادم، معتقداً أن بنك الاحتياطي النيوزيلندي سيرفع سعر الفائدة في فبراير وأبريل.
تُطالب شارون زولنر، كبيرة الاقتصاديين في بنك ANZ، برفع سعر الفائدة الرسمي بمقدار 50 نقطة أساس إضافية، ليصل إلى 6.0%. وكان بنك الاحتياطي النيوزيلندي قد حذر في نوفمبر من أنه “إذا كانت ضغوط التضخم أقوى من المتوقع، فمن المرجح أن يرتفع سعر الفائدة الرسمي أكثر”. وترى زولنر أن هناك ما يكفي من المفاجآت الإيجابية منذ ذلك الحين لتبرير المزيد من التشديد النقدي. وقالت: “لا يمكن إلقاء اللوم على معلومة واحدة، بل على سلسلة من المفاجآت الصغيرة غير المرغوب فيها”.
إن رفع سعر الفائدة الرسمي مرتين إضافيتين لا يُعادل سوى الزيادة البالغة 50 نقطة أساس في سعر الفائدة الرسمي المحايد طويل الأجل، والتي ظهرت في آخر بيانين للسياسة النقدية. ويشير بنك ANZ إلى أن السياسة النقدية في هذا السياق “تسير في طريقها إلى الجمود”.
“نرى أن المخاطر متوازنة في ضوء توقعاتنا المحدثة. وكما ذكرنا، فإن توقعات شهر فبراير غير مؤكدة. إذا لم يرفعوا أسعار الفائدة في فبراير، نعتقد أنهم سيفعلون ذلك في أبريل، ما لم نشهد مفاجآت سلبية كبيرة”، هذا ما كتبه زولنر.
لا يزال التضخم مرتفعاً للغاية؛ أور يفتقر إلى الصبر
ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في نيوزيلندا بنسبة 4.7% خلال الاثني عشر شهراً المنتهية في الربع الأخير من عام 2023، وفقاً لبيانات صادرة عن هيئة الإحصاء النيوزيلندية. وتأتي هذه الزيادة بنسبة 4.7% بعد زيادة سابقة بلغت 5.6% خلال الاثني عشر شهراً المنتهية في الربع الثالث من عام 2023.
وقالت نيكولا غراودن، المديرة الأولى لأسعار المستهلكين: “على الرغم من أن هذا هو أصغر ارتفاع سنوي في مؤشر أسعار المستهلكين منذ أكثر من عامين، إلا أنه لا يزال أعلى من النطاق المستهدف لبنك الاحتياطي النيوزيلندي الذي يتراوح بين 1 و3 بالمائة”.
لا يزال مرتفعًا للغاية، وكان ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين غير القابل للتداول، والذي قام بالكثير من العمل الشاق في خفض التضخم حتى الآن، مصدر قلق.
ارتفعت أسعار ثمانٍ من أصل إحدى عشرة مجموعة رئيسية في سلة مؤشر أسعار المستهلك خلال الربع. وبينما انخفضت توقعات التضخم لمدة عامين إلى 2.5%، ظلت توقعات التضخم لمدة عام واحد أعلى من النطاق المستهدف (1-3%) عند 3.22%.
ووفقًا لـ ANZ، “…في سياق لجنة السياسة النقدية المتلهفة التي لا تتسامح مع التأخير في عودة التضخم إلى المستوى المستهدف، فإن هذه البيانات بالتأكيد لم تكن دليلاً قاطعًا على استبعاد الحاجة إلى مزيد من الزيادات في سعر الفائدة الرسمي”.
“لا يزال هناك عمل يتعين القيام به”
لا تكمن النقطة الحاسمة في بيانات التضخم بحد ذاتها، بل في رد فعل بنك الاحتياطي النيوزيلندي. في هذه الحالة، يبدو أن المحافظ أور وغيره من صناع السياسات أصبحوا أقل تسامحاً مع أي صدمات تضخمية بسبب ضغوط التضخم الكامنة التي لا تزال قائمة.
قال أور لمنتدى وايكاتو الاقتصادي في وقت سابق من هذا الشهر: “لا يزال أمامنا المزيد من العمل”.
شدد على أهمية ضبط التضخم الأساسي ليتوافق مع النطاق المستهدف بين 1% و3%، حتى يعود التضخم إلى نقطة المنتصف البالغة 2%. وتُعدّ لهجته أكثر حزمًا من لهجة محافظي البنوك المركزية الآخرين في مجموعة العشر. تجدر الإشارة إلى أن محافظ بنك إنجلترا، بيلي، وكبير الاقتصاديين، هيو بيل، أكدا أن التضخم لا يحتاج إلى الانخفاض إلى 2% قبل أن يقرر البنك خفض سعر الفائدة. وهذا يتردد صداه أيضًا في تصريحات بعض المتحدثين باسم الاحتياطي الفيدرالي.
“يمنح بنك الاحتياطي النيوزيلندي نفسه ما يصل إلى 3 سنوات لتوقع عودة التضخم إلى 2٪، على الرغم من أن هذه المدة الزمنية ستعتمد أيضًا على مدى تحمله لتأثير أي صدمات تضخمية عابرة – وهو تحمل من المرجح أن يكون أقل في الوقت الحاضر نظرًا لضغوط التضخم الأساسية المستمرة”، كما يشير بنك ASB.
تجدر الإشارة إلى أن أي زيادات في أسعار الفائدة، في حال تطبيقها، سيتم التراجع عنها سريعاً، وفقاً للتحليل. وقد أوضحت نومورا أن تشديد السياسة النقدية الآن سيزيد من خطر حدوث هبوط حاد للاقتصاد النيوزيلندي.
ماذا قد يعني ارتفاع الأسعار بالنسبة للسوق بشكل عام؟
من المهم إدراك أن بنك الاحتياطي النيوزيلندي قادر على قيادة بقية دول العالم من حيث تسلسل وتوقيت تحولات سياسته النقدية. ولكن هل سيؤدي تحولٌ نحو سياسة نقدية متشددة – وإن كان مؤقتًا مع توقعات بتخفيضات لاحقة هذا العام – إلى قيام الاحتياطي الفيدرالي بخطوة مماثلة؟
لقد تغير الكثير بالفعل فيما يتعلق بالاحتياطي الفيدرالي. لقد استبعدت الأسواق خفضين في سعر الفائدة، والآن تم تسعير 90 نقطة أساس فقط من التخفيضات – أي أقل من أربعة تخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس.
وكما ذكر أعلاه، فقد بدا أور أكثر تشدداً من نظرائه، مما يشير إلى أن البنوك المركزية الأخرى ليست في وضع مماثل لبنك الاحتياطي النيوزيلندي، أو على الأقل أقل قلقاً بكثير بشأن عودة التضخم مما قد تشير إليه تعليقاته.
من المتوقع أن يتحرك بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي في شهر يونيو تقريبًا مع خفض سعر الفائدة، ومخاطر الركود كبيرة لدرجة أن المخاطر المتعلقة بضغوط الأسعار المحلية تبدو منحازة نحو الجانب السلبي، مما يساعد على تمهيد الطريق لخفض أسعار الفائدة ربما في وقت أبكر مما يعتقد السوق حاليًا.
بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، الوضع أكثر توازناً. لم يتراجع أداء سوق العمل ، ويبدو أن الاقتصاد في وضع أفضل بكثير من أوروبا أو بريطانيا. من الواضح أن الاحتياطي الفيدرالي يحرص على عدم خفض أسعار الفائدة مبكراً، لكنه لم يُشر حتى الآن إلى أي شيء آخر غير التيسير النقدي في المرحلة التالية. في 31 يناير، صرّح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، قائلاً: “نعتقد أن سعر الفائدة الأساسي لدينا قد بلغ ذروته على الأرجح في دورة التشديد النقدي الحالية”. علاوة على ذلك، أظهر محضر اجتماع يناير تردداً في التسرع في خفض أسعار الفائدة – من الواضح أن هذا لا يعني رفعها، ولكنه يُظهر طريقة التفكير. وجاء في المحضر: “أشار معظم المشاركين إلى مخاطر التسرع في تخفيف السياسة النقدية”، مضيفاً أن خفض أسعار الفائدة لن يكون “مناسباً… حتى يتأكدوا بشكل أكبر من أن التضخم يتحرك بشكل مستدام نحو 2%”.
لكن ثمة تزايداً في التكهنات حول رفع أسعار الفائدة. وقد صرّح وزير الخزانة السابق لورانس سامرز مؤخراً بأن الضغوط التضخمية المستمرة قد تدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى عدم خفض أسعار الفائدة في الخطوة التالية.
قال سامرز على تلفزيون بلومبيرغ : “هناك احتمال كبير – ربما بنسبة 15% – أن تكون الخطوة التالية هي رفع أسعار الفائدة، وليس خفضها. سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي توخي الحذر الشديد”.
حتى الآن، لم يُبدِ السوق أي رغبة في اعتبار رفع سعر الفائدة الخطوة التالية، على الرغم من انخفاض عدد التخفيضات المتوقعة هذا العام. ولكن إذا رفع بنك الاحتياطي النيوزيلندي سعر الفائدة، فقد نشهد تحركًا ملحوظًا من جانب سوق سندات الخزانة.
نيل ويلسون كبير محللي السوق في Finalto
مصادر إضافية
سيتي غروب تقول إن على متداولي السندات أخذ مخاطر رفع أسعار الفائدة في المستقبل في الحسبان – بلومبيرغ
تتوقع ANZ أن يرفع بنك الاحتياطي النيوزيلندي سعر الفائدة في فبراير وأبريل – صحيفة وول ستريت جورنال
التضخم – بنك الاحتياطي النيوزيلندي – تي بوتيا ماتوا (rbnz.govt.nz)
البنك المركزي النيوزيلندي يلقي باللوم على التضخم في السياسة التقييدية (cnbc.com)
معدل التضخم السنوي 4.7 بالمئة | هيئة الإحصاء النيوزيلندية
يُعد التضخم “الأساسي” مصدر قلق حقيقي في مؤشر أسعار المستهلك (marketwatch.com)
جميع الآراء والأخبار والأبحاث والتحليلات والأسعار والمعلومات الأخرى تُقدَّم كتعليق عام على السوق، وليست نصيحة استثمارية، ولا يُضمن تحقيق جميع النتائج المحتملة المذكورة. قد تكون المعلومات مستقاة من مصادر متاحة للجمهور، أو تقارير الشركات، أو أبحاث شخصية، أو استطلاعات رأي. الأداء السابق لا يُشير إلى الأداء المستقبلي. ينطوي التداول على مخاطر خسارة رأس المال. الخدمة متاحة للعملاء المحترفين فقط.