تسريح العمال، والذكاء الاصطناعي، والبنوك المركزية التي تسعى للسيطرة على الوضع.

“هناك مدّ في شؤون الرجال، إذا ما اغتنمناه في أوج ازدهاره، فإنه يقود إلى الثروة”. – بروتوس لكاسيوس (يوليوس شكسبير)

هل يستغل محافظو البنوك المركزية الفرصة المتاحة أم يفوتون اللحظة؟ سنعرف ذلك في الوقت المناسب.

يستبعد الاحتياطي الفيدرالي هذا الأمر في مارس (تقريباً).

لم يلتزم الاحتياطي الفيدرالي بقراره ولم يُحدد موعدًا نهائيًا لخفض أسعار الفائدة في مارس، ولكنه لم يستبعده تمامًا أيضًا. صحيح أن التضخم يبلغ 2% سنويًا، ولكنه لم يستقر بعد، ويبدو أن هذا ما يعمل عليه الاحتياطي الفيدرالي، انطلاقًا من افتراض أن خفض أسعار الفائدة مبكرًا جدًا قد يُهدر كل الجهود المبذولة. ولماذا يُخاطر بذلك أصلًا، في ظل ازدهار الاقتصاد وانخفاض معدل البطالة؟ لماذا المخاطرة بتفاقم التضخم، مقابل بضع نقاط إضافية في الناتج المحلي الإجمالي؟ سيكون من الحماقة التسرع في اتخاذ القرار، ولكن سيتم التحرك بسرعة إذا لزم الأمر، فبيانات الوظائف الضعيفة لبضعة أشهر قد تُغير الوضع. الأمر الآخر هو أن الخطاب المتساهل في ديسمبر من العام الماضي قد أدى بالفعل إلى تيسير في الأسواق، مما جعل تعزيز هذا التوجه غير ضروري. اتضح أن الاحتياطي الفيدرالي لا يستطيع قول أي شيء متساهل ولو قليلًا دون أن تستبق السوق عمليات الخفض بشكل كبير، مما يجعل تنفيذها أكثر صعوبة.

تخلى الاحتياطي الفيدرالي عن توجهه نحو تشديد السياسة النقدية في بيانه، مستبعداً إلى حد كبير رفع أسعار الفائدة مبكراً في مارس. ويتوقع أن تكون أسعار الفائدة أقل هذا العام. وقال باول: “نعتقد أن سعر الفائدة الأساسي لدينا قد بلغ ذروته على الأرجح في دورة التشديد الحالية، وإذا تطور الاقتصاد بشكل عام كما هو متوقع، فسيكون من المناسب على الأرجح البدء في تخفيف قيود السياسة النقدية في وقت ما من هذا العام” .

لن يؤدي ضعف سوق العمل إلى تأخير خفض أسعار الفائدة طالما أن التضخم مستقر عند المستوى المستهدف، بل سيؤدي إلى خفضها بوتيرة أسرع في حال ضعفه. وقال باول: “إذا شهدنا ضعفًا غير متوقع في سوق العمل، فسنضطر إلى خفض أسعار الفائدة في وقت أقرب”. وهذا ما يجعل التقارير القليلة القادمة عن سوق العمل بالغة الأهمية للأسواق. ومن المقرر صدور تقرير الوظائف غير الزراعية غدًا للمساعدة في تهيئة المشهد.

لا يجرؤ باول على تكرار خطأ السبعينيات أو الاحتفال المبكر بهبوط سلس للأزمة. يرغب الاحتياطي الفيدرالي في أن يكون أكثر ثقة بعودة التضخم بشكل مستدام إلى المستوى المستهدف، وقد أكد باول أن خفض سعر الفائدة في مارس ليس ضمن الخطة. وقال : “لا أعتقد أنه من المرجح أن نصل إلى مستوى من الثقة بحلول موعد اجتماع مارس… لا أعتقد أن هذا هو السيناريو الأساسي” . وقد انخفضت احتمالات خفض سعر الفائدة في مارس من حوالي 70% في بداية العام إلى 35%.

NFP اليوم

“إذا شهدنا ضعفاً غير متوقع في سوق العمل، فسيدفعنا ذلك إلى خفض أسعار الفائدة عاجلاً.” – جاي باول، 31 يناير 2024

مع صدور تقرير تشالنجر للوظائف يوم الخميس، سُجّلت ثاني أعلى نسبة تسريح للعمال في يناير منذ عام 2009، بينما كانت خطط التوظيف في يناير الأدنى على الإطلاق. في الوقت نفسه، تجاوزت طلبات إعانة البطالة الأولية التوقعات، حيث ارتفعت إلى 224 ألفًا مقابل 212 ألفًا (مقارنةً بـ 214 ألفًا سابقًا). كما ارتفعت طلبات الإعانة المستمرة في الأسبوع المنتهي في 20 يناير: 1.898 مليون مقابل 1.839 مليون (مقارنةً بـ 1.833 مليون سابقًا).

لكن إليكم ما يلي: الإنتاجية +3.2% مقابل +2.5% المتوقعة. إليكم ما قاله تشالنجر موضحًا أن “… عمليات التسريح مدفوعة أيضًا باتجاهات اقتصادية أوسع وتحول استراتيجي نحو زيادة الأتمتة واعتماد الذكاء الاصطناعي في مختلف القطاعات، مع أن الشركات في معظم الحالات تُشير إلى خفض التكاليف باعتباره الدافع الرئيسي للتسريح”.

إذن، الذكاء الاصطناعي عاملٌ مؤثرٌ بالفعل، وهذا له تداعياتٌ هامةٌ على نظرة الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى إلى أمورٍ مثل سوق العمل، وأداء الشركات الصغيرة والمتوسطة، وتأثير خفض أسعار الفائدة على منحنى فيليبس… كل هذا يحدث الآن أمام أعيننا. صرّح أندرو بيلي، رئيس بنك إنجلترا، أمس بأن الذكاء الاصطناعي لن يكون “مُدمِّرًا جماعيًا للوظائف”. أتَساءل ما مدى معرفته بهذا الشأن؟ أظن، استنادًا إلى التاريخ، أنه لن يُدمِّر الوظائف بقدر ما سيُغيِّر طبيعة العمل الذي نقوم به، ولكن في الوقت نفسه، واستنادًا إلى دروس التاريخ، سيُفاقم عدم المساواة في سوق العمل، مُركِّزًا الموارد في دائرةٍ مُتناقصةٍ باستمرارٍ من العمال ذوي المهارات العالية. لذا، أعتقد أنك ستحتاج على الأرجح إلى امتلاك بعض الأسهم…

على أي حال، لدينا اليوم تقرير الوظائف غير الزراعية الذي يجب أخذه في الاعتبار. من المتوقع أن يبلغ عدد الوظائف 187 ألفاً مقارنة بـ 216 ألفاً في المرة السابقة، مع انخفاض طفيف في متوسط ​​الأجور بنسبة 0.3%، وارتفاع طفيف في معدل البطالة إلى 3.8%.

التضخم: هل هو المرحلة الأخيرة؟

ماذا عن التضخم إذن؟ هل تُركّز البنوك المركزية بشكلٍ مُفرط على خفض التضخم وتثبيت توقعاته، مُتجاهلةً الجانب المُهم؟ لأنّ المرحلة الأخيرة ستكون صعبة، وقد تبدأ الوظائف بالتراجع قبل أن يعود التضخم إلى مستواه المُستهدف. علينا أن نتذكر دائمًا تلك الفترات الزمنية الطويلة والمُتغيرة التي قد تُؤثر فيها السياسة النقدية.

لن تكون المرحلة الأخيرة سهلة، فنحن نعتقد ذلك بالفعل، وقد أشارت بيانات التضخم في منطقة اليورو إلى هذا الاتجاه.

• انخفض معدل التضخم الرئيسي في منطقة اليورو انخفاضاً طفيفاً في يناير، حيث بلغت الأرقام الأولية 2.8%، بما يتماشى مع التوقعات. وكان التضخم قد قفز إلى 2.9% في ديسمبر 2023 من 2.4% في نوفمبر.
• انخفض التضخم الأساسي إلى 3.3% في يناير من 3.4% في ديسمبر 2023، مقابل انخفاض متوقع إلى 3.2%.
• لا يزال معدل التضخم في قطاع الخدمات مرتفعاً نسبياً عند 4.0%.

بنك إنجلترا

وستكون تلك المرحلة الأخيرة بالغة الأهمية، بل ومعقدة على ما يبدو، في المملكة المتحدة. فقد تراجع بنك إنجلترا عن توجهه نحو التشديد النقدي في بيانه الصادر أمس، لكنه لا يزال بعيدًا عن خفض أسعار الفائدة. ومرة ​​أخرى، نعود إلى مشكلة التضخم في قطاع الخدمات، التي ارتفعت إلى 6.4% في ديسمبر 2023 من 6.3% في نوفمبر. وصرح بنك إنجلترا أمس بأنه يحتاج إلى “مزيد من الأدلة” على استمرار انخفاض التضخم. وتتوافق هذه الصياغة إلى حد ما مع تصريحات البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي، لكن يبدو أن بنك إنجلترا لا يزال بعيدًا عن خفض أسعار الفائدة الأول: فالوضع الحالي يبدو جيدًا.

وأخيرًا، ها هو بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا يُثير نقطةً غير منطقية مفادها أن المرحلة الأخيرة قد تستغرق وقتًا أطول، لكن هذا لا يجعلها أكثر ” صعوبة” (أليس من البديهي أن السرعة هي المسافة مقسومة على الزمن؟). على أي حال، وبغض النظر عن قوانين الفيزياء، فإن المغزى هو أن المرحلة الأخيرة قد لا تحتاج إلى مزيد من الزيادات في الأجور لتضييق الخناق على سوق العمل، بل إلى البقاء عند مستويات مرتفعة لفترة أطول.

يكتبون : “الفكرة هي أننا أنجزنا بالفعل الجزء “السهل” من خفض تضخم أسعار السلع. مع ذلك، فإن استمرار تضخم أسعار الخدمات سيتطلب مزيدًا من التضييق لخفض معدل التضخم الإجمالي إلى هدفه. تكمن المشكلة في هذا الرأي في أن “الجمود” لا يعني “الصعوبة”، بل يعني ببساطة مزيدًا من الوقت. قد يستمر التضخم بسبب جمود الأسعار نسبيًا، لذا يستغرق الأمر وقتًا حتى ينخفض ​​التضخم إلى هدفه. هذا في حد ذاته لا يعني أن المرحلة الأخيرة أكثر صعوبة. بل يشير إلى أن على صانعي السياسات التحلي بالصبر بينما ينخفض ​​التضخم تدريجيًا إلى هدفه بمرور الوقت.”

جميع الآراء والأخبار والأبحاث والتحليلات والأسعار والمعلومات الأخرى تُقدَّم كتعليق عام على السوق، وليست نصيحة استثمارية، ولا يُضمن تحقيق جميع النتائج المحتملة المذكورة. قد تكون المعلومات مستقاة من مصادر متاحة للجمهور، أو تقارير الشركات، أو أبحاث شخصية، أو استطلاعات رأي. الأداء السابق لا يُشير إلى الأداء المستقبلي. ينطوي التداول على مخاطر خسارة رأس المال. الخدمة متاحة للعملاء المحترفين فقط.