هل سيخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قبل بنك إنجلترا؟

قد يشعر محافظو البنوك المركزية بالرضا عن أنفسهم. فقد انخفض التضخم إلى مستويات أكثر اعتدالاً – وإن لم يصل إلى 2% في كل مكان – وتجنبنا ركوداً اقتصادياً حاداً. حتى الآن، الأمور تسير على ما يرام. صمد النظام المالي جيداً، ولا تزال الأسهم تسجل مستويات قياسية. هل حان وقت الاحتفال بالنصر؟ ربما لا. ربما كان الحظ هو العامل الرئيسي. أدى محافظو البنوك المركزية مهمتهم دون إحداث خلل في الأوضاع. لكن ربما كانت الأسعار ستعود إلى طبيعتها على أي حال؛ فقد ارتفعت الأسعار نتيجة صدمات غير مسبوقة لن تتكرر (كوفيد، أوكرانيا)؛ وكان من المتوقع حدوث تعديل اقتصادي، وخاصة في سوق العمل، بعد الجائحة لتخفيف الضغط على جانب العرض؛ ولم يكن تأثير السياسة النقدية قوياً للغاية في كثير من المناطق، مما خفف الضغط على الشركات بينما دفعت عوامل أخرى إلى انخفاض التضخم.

فيما يتعلق بالنقطة الأخيرة… نعلم أن تشديد السياسة النقدية كان له تأثير أكبر بكثير في دول مثل الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة مقارنةً بالولايات المتحدة. ففي الولايات المتحدة، ترتفع نسبة قروض الرهن العقاري ذات الفائدة الثابتة وديون الشركات التي تُسدد بأسعار فائدة ثابتة، كما أن الشركات الأمريكية عمومًا أقل اعتمادًا على النظام المصرفي. لذا، يكمن الخطر بالنسبة لدول مثل المملكة المتحدة في الإفراط في تشديد السياسة النقدية، وقد يحدث ذلك إذا لم يتخذ بنك إنجلترا إجراءً قريبًا.

انخفض التضخم في المملكة المتحدة إلى 2%، ما يضعها ضمن الدول الأقل تضخماً. لكن هل سيخفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة في أغسطس؟ ليس بهذه السرعة، كما يقول بعض صناع السياسات.

أدى الانخفاض الحاد في التضخم إلى احتمال خفض بنك إنجلترا لسعر الفائدة هذا الصيف. فقد انخفض معدل التضخم وفقًا لمؤشر أسعار المستهلك إلى 2.0% في مايو، بحسب أحدث البيانات الصادرة في يونيو. إلا أن توقعات السوق بخفض سعر الفائدة في أغسطس، موعد الاجتماع القادم لبنك إنجلترا، قد تكون بعيدة عن الواقع.

صرح جوناثان هاسكل، عضو لجنة السياسة النقدية، يوم الاثنين، بأنه “يفضل الإبقاء على أسعار الفائدة” إلى حين ظهور مؤشرات إضافية على انخفاض التضخم. وبينما توجد “مؤشرات مشجعة” على انخفاض التضخم، حذر من استمرار الضغوط الناجمة عن ضيق سوق العمل.

“إن تأثير تلك الصدمات على الاقتصاد، واستمرار سوق العمل المتعثر والمتضرر، يعني أن التضخم سيظل أعلى من الهدف لفترة طويلة”، هذا ما قاله هاسكل، عضو لجنة السياسة النقدية بالبنك، في خطاب ألقاه في كلية كينجز كوليدج لندن يوم الاثنين.

أدلى هيو بيل ، كبير الاقتصاديين في بنك إنجلترا، بتصريحات تُشير إلى أن لجنة السياسة النقدية تميل إلى الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة الشهر المقبل. وأشار في حديثه هذا الأسبوع إلى “استمرار” التضخم الأساسي، مُلاحظًا أن تضخم الخدمات ونمو الأجور لا يزالان قريبين من 6%. كما أشار إلى “بعض المخاطر التصاعدية” في تقييمه لهذا الاستمرار. ومن المرجح أن يُؤثر ذلك على قرار خفض أسعار الفائدة في أغسطس، بناءً على تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأسبوع المقبل. وقد خفّضت الأسواق توقعاتها من احتمالية خفض أسعار الفائدة الشهر المقبل من حوالي ثلثي الاحتمالية إلى 50/50 بعد تصريحات بيل.

في غضون ذلك، انتعش قطاع الخدمات البريطاني الرئيسي (ثاني أكبر مُصدِّر بعد الولايات المتحدة) بشكل ملحوظ في مايو، مما ساهم في رفع نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 0.4%، أي ضعف المعدل المتوقع. كما انتعش قطاع البناء بنسبة 1.9%، مسجلاً أسرع نمو له في عام. ويبدو جلياً أن هناك عوامل مواتية للاقتصاد البريطاني.

ساهمت التعليقات والبيانات في دعم الجنيه الإسترليني، مما دفع زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي إلى تجاوز مستوى 1.2860، وهو أعلى مستوى له في أربعة أشهر. ثم جاء تقرير التضخم الأمريكي الضعيف، مما ساهم في رفع قيمة زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوى له في عام.

أدى انخفاض معدل التضخم إلى أدنى مستوى له في ثلاث سنوات إلى تراجع حاد في عوائد سندات الخزانة، وهبوط حاد للدولار، مما دفع العملات الرئيسية إلى تسجيل أعلى مستوياتها في أشهر. وارتفع سعر الذهب مجدداً فوق 2400 دولار، قريباً من أعلى مستوى له على الإطلاق. وانخفضت عوائد سندات الخزانة المحمية من التضخم لأجل 10 سنوات إلى 1.975%، بعد أن كانت 2.250% في نهاية مايو.

انخفض مؤشر أسعار المستهلكين في يونيو إلى 3%، وتراجعت الأسعار بنسبة 0.1% على أساس شهري. عادت تكاليف السكن إلى مستوياتها الطبيعية أخيرًا. وقفزت احتمالات خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر من 70% إلى ما يقارب 90%. هل هذه هي المرحلة الأخيرة؟ لطالما قلتُ إنهم لن يسعوا لخفض سعر الفائدة من 3% إلى 2%. لقد أُنجزت المهمة، وسيقبلون الآن بمستويات تضخم أعلى قليلًا.

ومع ذلك، قد نشهد خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة قبل أن يفعل بنك إنجلترا ذلك.

نيل ويلسون

كبير محللي السوق في Finalto

جميع الآراء والأخبار والأبحاث والتحليلات والأسعار والمعلومات الأخرى تُقدَّم كتعليق عام على السوق، وليست نصيحة استثمارية، ولا يُضمن تحقيق جميع النتائج المحتملة المذكورة. قد تكون المعلومات مستقاة من مصادر متاحة للجمهور، أو تقارير الشركات، أو أبحاث شخصية، أو استطلاعات رأي. الأداء السابق لا يُشير إلى الأداء المستقبلي. ينطوي التداول على مخاطر خسارة رأس المال. الخدمة متاحة للعملاء المحترفين فقط.