هل تشهد تقلبات سوق الصرف الأجنبي عودة قوية؟
وقد أسفر هذا الأسبوع عن درجة أكبر من اليقين بأن أسعار الفائدة سيتم خفضها في الاقتصادات الكبرى.
خفض البنك الوطني السويسري أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، بينما تمسك الاحتياطي الفيدرالي بموقفه بشأن ثلاثة تخفيضات هذا العام رغم بعض العقبات. حتى أن هاسكل ومان، وهما من أبرز الشخصيات المتشددة في بنك إنجلترا، تراجعا عن موقفهما، ومن المرجح أن تقوم لجنة السياسة النقدية بتخفيض أسعار الفائدة في الصيف. وبعد تخفيض البنك الوطني السويسري، قد نشهد تحركًا من البنك المركزي الأوروبي في وقت أقرب.
إنها قبول ضمني بأن استمرار ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول يتعلق بالتضخم، وليس بأسعار الفائدة. رسالة البنوك المركزية هذا الأسبوع واضحة: سنقبل بارتفاع التضخم كثمن للحفاظ على استمرار الاقتصاد، والحفاظ على الوظائف، وسداد كل هذا الدين لتمويل “الرفاهية الداخلية والحروب الخارجية”. أصبح هذا مبدأً راسخاً، وكما كنت أقول منذ مدة طويلة، سيضطرون إلى قبول ارتفاع التضخم ضمنياً، ثم صراحةً في نهاية المطاف.
ولماذا لا يفعلون؟ لقد كان كبح العوائد ورفع التضخم هدفهم المعلن لأكثر من عقد من الزمان. والآن وقد حققوا ذلك، فهم يريدون الحفاظ عليه – لم يكن رفع أسعار الفائدة إلى حد البطالة والركود الاقتصادي ضمن خطتهم أبدًا. علاوة على ذلك، يُعد ارتفاع التضخم وكبح العوائد أمرًا إيجابيًا بالنسبة لعبء الديون. وهناك شعور بأن تأثير السياسة النقدية ربما لم يعد كما كان عليه في السابق – ربما لم يُسهم رفع أسعار الفائدة كثيرًا في مواجهة قوى عابرة مثل ارتفاع أسعار الطاقة؛ لذا فإن التخفيضات لن تُحدث فرقًا كبيرًا.
لا تزال السياسة النقدية تؤثر بشكل كبير على الأسواق المالية، بالطبع. فقد سجلت أسواق الأسهم ارتفاعات قياسية جديدة هذا الأسبوع بعد أن أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى عدم قلقه بشأن التضخم الأساسي المستقر، وأنه لا يزال يخطط لخفض أسعار الفائدة ثلاث مرات هذا العام. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن هذا يمثل عددًا أقل بكثير من التخفيضات التي توقعتها السوق في بداية العام. وتدل قدرة السوق على استيعاب هذا التغيير في أسعار الفائدة الآجلة على تفاؤلها، وعلى حقيقة أن كميات هائلة من الأموال قد طُبعت وستستمر في الطباعة. وتحرص البنوك المركزية على زيادة السيولة النقدية؛ فإذا كانت السيطرة على التضخم صعبة للغاية، فلماذا إرهاق نفسها بلا داعٍ؟
لكل مقام مقال: سويسرا، على سبيل المثال، في وضع مختلف عن المملكة المتحدة. انخفض التضخم السويسري إلى 1.3% في يناير و1.2% في فبراير، بالإضافة إلى أن البنك الوطني السويسري لم يكن مرتاحًا لقوة الفرنك السويسري. لكن الوضع الآن مثير للاهتمام، إذ قد نشهد خروجًا تدريجيًا من السياسات التقييدية. بدأت البنوك المركزية بحاجة إلى إعادة النظر في سياساتها واتخاذ القرارات بما يخدم مصالح اقتصاداتها على أفضل وجه.
في غضون ذلك، اتخذ بنك اليابان اتجاهاً معاكساً، وإن كان بحذر. فقد تعهد البنك بمواصلة شراء السندات الحكومية طويلة الأجل والحفاظ على الظروف التيسيرية لفترة أطول، مصرحاً بأنه “سيواصل شراء السندات الحكومية اليابانية بنفس الكمية تقريباً كما في السابق” وسيزيدها “في حال حدوث ارتفاع سريع في أسعار الفائدة طويلة الأجل”. وقد عُرض الين الياباني، وأدى ضعفه الناتج إلى بعض النقاشات حول اتخاذ المزيد من الإجراءات، مما أدى مؤقتاً إلى انخفاض سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني عن أعلى مستوياته في عدة سنوات. قد لا يكون تداول الين قد انتهى، ولكنه بالتأكيد وضع متقلب.
الأمور تزداد إثارة للاهتمام مجدداً – أضف إلى ذلك بعض الانتخابات هذا العام، وقد يعود تقلب أسعار صرف العملات الأجنبية.
مرجع:
تقييم السياسة النقدية بتاريخ 21 مارس 2024 (snb.ch)
بنك اليابان ينهي سياسة سعر الفائدة السلبية – شبكة أخبار آسيا
نيل ويلسون
كبير محللي السوق في Finalto
جميع الآراء والأخبار والأبحاث والتحليلات والأسعار والمعلومات الأخرى تُقدَّم كتعليق عام على السوق، وليست نصيحة استثمارية، ولا يُضمن تحقيق جميع النتائج المحتملة المذكورة. قد تكون المعلومات مستقاة من مصادر متاحة للجمهور، أو تقارير الشركات، أو أبحاث شخصية، أو استطلاعات رأي. الأداء السابق لا يُشير إلى الأداء المستقبلي. ينطوي التداول على مخاطر خسارة رأس المال. الخدمة متاحة للعملاء المحترفين فقط.