الثقة المفرطة وضعف الأداء: علامات تحذيرية للمتفائلين اقتصادياً
في العام الماضي، ناقش الاقتصاديون ظاهرة أُطلق عليها اسم “ركود المشاعر السلبية”: “كانت الأجواء الاقتصادية سيئة للغاية لدرجة أننا شعرنا وكأننا ندفع الولايات المتحدة نحو الركود”. أي أن الحديث عن الركود كان شائعًا لدرجة أن العلاقة بين المشاعر والواقع أصبحت موضع تساؤل – هل سينشأ الركود من “المشاعر السلبية”؟ مع وصول مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى أعلى مستوياته على الإطلاق في أوائل فبراير 2024 (أفضل ارتفاع له منذ ما يقرب من أربعة عقود)، فإن الإجابة، في الوقت الحالي على الأقل، هي لا. الآن، يشهد السوق انتعاشًا، مدفوعًا إلى حد كبير بتوقعات خفض أسعار الفائدة من البنوك المركزية العالمية. على الرغم من أن شهر فبراير يُعد تاريخيًا أحد أصعب أوقات السنة بالنسبة لأداء الأسهم، إلا أن معنويات السوق العامة تبدو إيجابية للغاية. ومع ذلك، قد تمثل هذه الإيجابية عودة مضللة لظاهرة تُسلط الضوء على مخاطر التفاؤل المفرط وما يتبعه من ضعف في الأداء الاقتصادي، وأحيانًا حتى إلى حد الركود. يشير هذا الاتجاه إلى أن التفاؤل المفرط بشأن التوقعات الاقتصادية المستقبلية يمكن أن يُغذي في البداية طفرة اقتصادية. لكن هذا غالباً ما يأتي على حساب تراجع لاحق، غالباً ما يتجلى في صورة ركود اقتصادي. إنها حالة كلاسيكية للمكاسب قصيرة الأجل مقابل الآلام طويلة الأجل.
سنتناول في هذه المقالة العلاقة بين الثقة المفرطة في الاقتصاد والنتائج الباهتة التي تلي ذلك.
بالاستناد إلى رؤى الاقتصاد السلوكي، ولا سيما أعمال الحائز على جائزة نوبل دانيال كانيمان وزميله عاموس تفيرسكي، نجد أساسًا نظريًا لفهم ظاهرة “التقلبات المزاجية”. تُبرز نظرية الاحتمالات كيف أن عملية اتخاذ القرارات الفردية غالبًا ما تكون مشوبة بالغموض، ومتأثرة بتحيزات مثل الثقة المفرطة أو التشاؤم المفرط. تُعد هذه النظرية بالغة الأهمية لفهم كيف يمكن للمشاعر الاقتصادية الجماعية أن تؤثر بشكل كبير على ديناميكيات السوق وعمليات صنع القرار، مما قد يؤدي إلى تأثيرات واقعية. علاوة على ذلك، يقدم التحليل التاريخي الذي قدمه تشارلز ب. كيندلبرغر في كتابه “الهوس والذعر والانهيارات: تاريخ الأزمات المالية” منظورًا أوسع حول كيفية تسبب التفاؤل والتشاؤم الاقتصاديين تاريخيًا في الأزمات المالية. يُسلط عمل كيندلبرغر الضوء على الطبيعة الدورية للأسواق المالية، موضحًا كيف أن فترات التفاؤل المفرط غالبًا ما تتبعها انهيارات وذعر مفاجئة. يمكن أن يكون تأثير التوقعات الإيجابية المفرطة على النتائج الاقتصادية المستقبلية قويًا للغاية، ولدينا العديد من الأمثلة التاريخية على هذه الظاهرة. عندما تتبع فترات الازدهار قصيرة الأجل مباشرةً فترات انكماش وركود. عندما يبني صناع القرار، سواء كانوا حكومات أو مستثمرين أو كيانات خاصة، استراتيجياتهم على توقعات متفائلة بشكل مفرط، قد تكون العواقب وخيمة. إذا اتسمت التحليلات والتوقعات التي تتبناها المؤسسات المالية الكبرى وتُستخدم عالميًا بالتفاؤل المفرط، فسيكون لها تأثير كبير على قرارات الاقتصاد الكلي، وبالتالي على نتائج السوق بشكل عام. يميل التفاؤل المفرط إلى تحسين الأداء على المدى القصير، ولكنه في نهاية المطاف يُضعف النمو المستقبلي على المدى الطويل.
لنأخذ مثال موزمبيق عام 2014، تلك الدولة التي كانت تُعتبر نموذجًا للازدهار الاقتصادي والتفاؤل في التنبؤات. وقد أدى هذا التفاؤل إلى استثمارات ضخمة، مثل ارتفاع مستويات شراء السندات الحكومية من قبل المستثمرين عام 2013. إلا أن نمو موزمبيق تعثر، وانتهى الأمر بتخلفها عن سداد ديونها وخسائر فادحة للمستثمرين. وبالمثل، سبقت الأزمة الاقتصادية في البرتغال عام 2010، والتي غذتها تدفقات رأسمالية كبيرة، فترة من التفاؤل. فقد اعتقد المستثمرون وصناع السياسات أن الاقتراض مقابل النمو المستقبلي سيؤتي ثماره نظرًا لتقارب اقتصاد البلاد مع الاقتصاد الأوروبي. أما في الأرجنتين، فقد كان الوضع مختلفًا بعض الشيء ولكنه لا يقل أهمية. إذ أدى الحماس لإصلاحات الرئيس ماكري إلى اقتراض خارجي كبير، بما في ذلك إصدار سندات لأجل 100 عام. إلا أن موجة الاقتراض المدفوعة بالتفاؤل هذه جعلت البلاد عرضة لتغير الظروف المالية العالمية، مما أدى إلى تراجع اقتصادي والحاجة إلى قرض كبير من صندوق النقد الدولي.
تُبرز الحالات الموضحة والمُستكشفة أعلاه خطأً فادحًا قد ينشأ مع التوقعات الاقتصادية المتفائلة بشكل خاص: خطر التفاؤل المفرط الذي يؤدي إلى قرارات خاطئة تتجاهل الأسس الاقتصادية. فعندما تؤثر التوقعات على السياسات الحكومية وقرارات القطاع الخاص، يصبح الاقتصاد برمته أكثر عرضة للركود. لذا، يُعدّ تبني منظور طويل الأجل أمرًا بالغ الأهمية لفهم التأثير الكلي للتفاؤل على الاقتصاد. ولا تقتصر هذه الظاهرة على دول بعينها، بل تشير الدراسات والتحليلات الاقتصادية الأوسع نطاقًا إلى أن الاقتصاد العالمي عرضة لدورات التفاؤل المفرط التي يتبعها تراجع في الأداء. ويذكر صندوق النقد الدولي أن “الركود والمشاكل المالية، فضلًا عن صعوبات ميزان المدفوعات، أكثر احتمالًا في البلدان التي كانت فيها توقعات النمو السابقة مفرطة في التفاؤل”. والخلاصة الرئيسية هي أن التوقعات، على الرغم من أهميتها للتخطيط، يجب أن تُقترن بتقييم واقعي للنتائج المحتملة.
في الختام، يتضح جلياً أن ظاهرة “الركود العاطفي” وما يتبعها من انتعاش في السوق تقدم رؤى بالغة الأهمية حول هشاشة التفاؤل الاقتصادي. ويُبرز التباين الصارخ بين مخاوف الركود الناجمة عن المشاعر السلبية وواقع انتعاش السوق العلاقة المعقدة بين التصورات والأداء الاقتصادي. ويُسلط هذا السيناريو الضوء على أهمية بناء التوقعات الاقتصادية على تحليل دقيق بدلاً من اعتبارها نتاجاً لمشاعر السوق، سواء كانت متفائلة أم متشائمة. والدرس المستفاد هنا ذو شقين: أولاً، أن المشاعر الاقتصادية، على الرغم من قوتها، يجب أن تُضبط بتقييم واقعي للأسس الاقتصادية الكامنة؛ وثانياً، أن الخطاب الاقتصادي نفسه قادر على التأثير بشكل كبير على ديناميكيات السوق.
مرجع:
https://fortune.com/2024/02/08/sp-500-record-high-tops-5000-first-time/
https://delong.typepad.com/manias.pdf
https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/WP/2018/wp18122.ashx
https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/WP/2021/English/wpiea2021275-print-pdf.ashx
https://www.aeaweb.org/articles?id=10.1257/mac.20190332
https://onlinelibrary.wiley.com/doi/abs/10.1111/j.1467-9701.2005.00737.x
https://www.research-collection.ethz.ch/bitstream/handle/20.500.11850/464418/DissertationKomarov.pdf
زكريا ووكر
كاتب محتوى في شركة فاينالتو
جميع الآراء والأخبار والأبحاث والتحليلات والأسعار والمعلومات الأخرى تُقدَّم كتعليق عام على السوق، وليست نصيحة استثمارية، ولا يُضمن تحقيق جميع النتائج المحتملة المذكورة. قد تكون المعلومات مستقاة من مصادر متاحة للجمهور، أو تقارير الشركات، أو أبحاث شخصية، أو استطلاعات رأي. الأداء السابق لا يُشير إلى الأداء المستقبلي. ينطوي التداول على مخاطر خسارة رأس المال. الخدمة متاحة للعملاء المحترفين فقط.