البيتكوين والذهب: علاقة غير محتملة

كثيراً ما يُطلق على البيتكوين اسم “الذهب الرقمي”. ويعود ذلك إلى ندرته، وطبيعته اللامركزية، ومتانته، وإمكاناته كمخزن للقيمة؛ وهي جميعها خصائص تُشبه إلى حد كبير الذهب المادي التقليدي. إن محدودية عرضه، ومقاومته لسيطرة أي جهة مركزية، ودوره كأداة تحوط استثمارية ضد التضخم، كلها خصائص تُحاكي خصائص الذهب، مما يجعله، بلا شك، نظيراً رقمياً حديثاً للمعدن النفيس التقليدي. في الآونة الأخيرة، شهد كل من البيتكوين والذهب ارتفاعات وانخفاضات بعد ارتفاعات قياسية في الأسعار. هل ثمة أوجه تشابه في تحركات كل من الذهب والبيتكوين الأخيرة؟ هل توجد روابط تاريخية ذات دلالة بين هذين الأصلين اللذين قد يكونان متشابهين؟ هل يُمكننا توقع سلوك مماثل من حيث كيفية تسعيرهما في السوق مستقبلاً؟

كيف يعكس البيتكوين الذهب

التطورات التنظيمية

يُعدّ تطور البيئة التنظيمية، لا سيما في الولايات المتحدة، أحد العوامل المحورية التي تدفع صعود البيتكوين. فقد شهدت صناعة العملات المشفرة مؤخرًا انتصارات قانونية هامة، حيث أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أحكامًا لصالح البيتكوين، خاصةً فيما يتعلق بالموافقة على صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs). ويُشير هذا إلى نقطة تحول في مسيرة اكتساب البيتكوين للشرعية. ومن بين هذه التطورات، تبرز الموافقة على صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للبيتكوين، مما يُسهّل استثمار المؤسسات والأفراد في العملات الرقمية. لم يُوسّع هذا الإنجاز قاعدة المستثمرين فحسب، بل عزّز أيضًا مصداقية البيتكوين وجاذبيته كأصل استثماري. ويُمكن القول إن هذا القبول التنظيمي للبيتكوين يُذكّرنا بالعديد من اللحظات التاريخية في سوق الذهب الفوري، خاصةً عند النظر إلى القبول التنظيمي وآليات العرض والطلب. ففي أوائل العقد الأول من الألفية الثانية، شهد سوق الذهب انتعاشًا كبيرًا مع طرح صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للذهب، وأبرزها صندوق SPDR Gold Shares ETF في عام 2004. وقد وفّر هذا الصندوق قناةً مباشرةً للمستثمرين الأفراد والمؤسسات للاستثمار في الذهب. وفرت صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب وسيلة مريحة وفعالة للاستفادة من تقلبات أسعار الذهب دون تعقيدات وتكاليف شراء وتخزين وتأمين الذهب المادي. قبل ظهور هذه الصناديق، كانت المؤسسات الراغبة في الاستثمار في الذهب تواجه عوائق كبيرة، منها أمن التخزين، وتكاليف التأمين، ومشاكل السيولة، وصعوبة التعامل مع كميات كبيرة من الذهب المادي.

تنصيف البيتكوين وديناميكيات القيمة

يُعدّ ترقب حدث تنصيف البيتكوين القادم عاملاً حاسماً آخر في الارتفاع الأخير لسعر البيتكوين. يُقلّل التنصيف، وهو ميزة مُدمجة في بروتوكول البيتكوين، مكافأة تعدين الكتل الجديدة إلى النصف تقريباً كل أربع سنوات، مما يحدّ فعلياً من المعروض من البيتكوين الجديد. يُعتبر هذا الحدث آلية مهمة لمكافحة التضخم والحفاظ على ندرة البيتكوين، وهي سمة أساسية تُميّزه عن العملات الورقية التقليدية. لطالما أثار التنصيف اهتماماً وتكهنات كبيرة، إذ يُمكن أن يؤدي انخفاض المعروض من البيتكوين الجديد في ظل طلب ثابت أو متزايد إلى ارتفاع الأسعار. وقد بدأ حدث التنصيف القادم، المتوقع في أبريل 2024، بالفعل في إثارة ترقب السوق، مما ساهم في هذا الارتفاع. يستعدّ المستثمرون، استناداً إلى أحداث التنصيف السابقة التي شهدت قفزات سعرية كبيرة، للاستفادة من الانخفاض المتوقع في المعروض من البيتكوين الجديد، مما يُؤكد أهمية هذا الحدث في ديناميكيات تقييم العملة الرقمية. يُشبه تنصيف البيتكوين إلى حدٍّ ما عملية اكتشاف الذهب وتعدينه. كما هو الحال مع تعدين الذهب الذي يصبح أكثر صعوبة وأقل جدوى بمرور الوقت مع استخراج الذهب الأسهل وصولاً، فإن عملية تنصيف مكافأة تعدين البيتكوين تقلل من مكافأة تعدين الكتل الجديدة، مما يجعل الحصول على عملات بيتكوين جديدة أقل سهولة. بالنسبة للذهب، يمكن أن تؤدي هذه الندرة إلى ارتفاع قيمته عندما يصبح العثور على رواسب ذهب جديدة أكثر صعوبة أو عندما تزداد تكلفة التعدين، غالبًا بسبب عوامل تكنولوجية أو تنظيمية. في حالة البيتكوين، صُممت الندرة المتأصلة الناتجة عن التنصيف لزيادة قيمته عن طريق تقليل تدفق العملات الجديدة إلى السوق. وبنفس الطريقة التي تتناقص بها مكافآت تعدين البيتكوين، تتناقص مكافآت الذهب أيضًا. فمن ناحية، انخفضت درجة الخام، التي تمثل تركيز الذهب داخل الخام، مما يشير إلى أن تعدين الذهب أصبح أكثر صعوبة. على سبيل المثال، في ثمانينيات القرن الماضي، كان متوسط ​​درجة الخام حوالي 10 غرامات للطن، ولكن بحلول العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، انخفض إلى حوالي 1-2 غرام للطن في العديد من المناجم. بلغ إنتاج الذهب ذروته في عام 2018، حيث تم استخراج 3332 طنًا متريًا. ومع ذلك، ومع ازدياد صعوبة وتكلفة استخراج رواسب الذهب الجديدة، يؤثر ذلك على العرض. وعلى الرغم من التقلبات، فقد اتجهت أسعار الذهب عمومًا نحو الارتفاع من حوالي 1000 دولار للأونصة في عام 2009 إلى أكثر من 2000 دولار للأونصة في عام 2020.

لماذا لا توجد علاقة بين الذهب والبيتكوين في كثير من الأحيان؟

قد يستند الارتباط العام بين البيتكوين والذهب إلى بعض الخصائص المشتركة، مثل الندرة وإمكانية استخدامهما كمخزن للقيمة. وكما ذُكر سابقًا، فإن تحركات سعر البيتكوين الأخيرة هي على الأرجح نتيجة للتطورات التنظيمية وتدفق الاستثمارات تحسبًا لحدث “التنصيف”. مع ذلك، عند النظر إلى المحركات الرئيسية لارتفاع سعر الذهب مؤخرًا، نجد أمرًا مختلفًا تمامًا. فبينما يزدهر الذهب وسط ضعف الدولار الأمريكي وتلميحات الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض محتمل لأسعار الفائدة، غالبًا ما ينحرف مسار البيتكوين، مدفوعًا بميول المستثمرين المضاربة والتقدم التكنولوجي أكثر من المؤشرات الاقتصادية التقليدية. يستفيد الذهب من دوره التاريخي كملاذ آمن ووسيلة للتحوط ضد التضخم، لا سيما في أوقات الصراعات الجيوسياسية وتراكم البنوك المركزية، وهي عوامل تختلف جوهريًا عن جاذبية العملة الرقمية. علاوة على ذلك، فإن انخفاض عوائد السندات، الذي يقلل من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، لا يؤثر على البيتكوين بنفس الطريقة، مما يُبرز القوى المتباينة التي تدفع قيمة كل أصل.

بالنظر إلى تقلبات البيتكوين وعدم استقرار الأنظمة التنظيمية، فإنّ هذا التشبيه قد يكون مضللاً وربما محفوفاً بالمخاطر بالنسبة للمستثمرين. فالطبيعة الرقمية للبيتكوين، واعتماده على التطور التكنولوجي، وتاريخه القصير نسبياً مقارنةً بمكانة الذهب الراسخة كملاذ آمن مالياً على مدى قرون، كلها عوامل تُشكّل مخاطر وفرصاً فريدة. لذا، فبينما يُمكن لهذا التشبيه أن يُسلّط الضوء على بعض جوانب القيمة المضافة للبيتكوين، إلا أنه يُبسّط الطبيعة المعقدة والمتميزة لهذه الأصول.

نضج السوق

يتمتع الذهب بتاريخ عريق يمتد لقرون كوسيلة للتبادل ومخزن للقيمة، مما يساهم في استقراره. سوق الذهب ناضج، ويضم مجموعة واسعة ومتنوعة من المشاركين، بدءًا من البنوك المركزية والمستثمرين المؤسسيين وصولًا إلى مصنعي المجوهرات وهواة جمع العملات. في المقابل، يُعدّ البيتكوين، الذي أُنشئ عام ٢٠٠٩، وافدًا جديدًا. سوقه في طور النمو، ورغم نموه السريع، إلا أنه لا يزال في طور التطور وعرضة لتقلبات سعرية كبيرة. يمكن أن تُعزى هذه التقلبات إلى عوامل مختلفة، بما في ذلك معنويات المستثمرين، والتطورات التكنولوجية، والاتجاهات الاقتصادية الكلية التي قد لا تؤثر بشكل مماثل على الذهب.

البيئة التنظيمية

يحظى الذهب باعتراف واسع النطاق وقبول كبير من قبل الأطر التنظيمية في جميع أنحاء العالم. ويعمل ضمن نظام راسخ للتداول والوزن والتتبع، وهو نظام مفهوم لدى المؤسسات المالية والحكومات. أما البيئة التنظيمية للبيتكوين، من جهة أخرى، فهي متغيرة باستمرار. وتختلف مواقف الدول تجاه العملات المشفرة، من الحظر التام إلى التبني الحماسي. وقد يؤدي هذا التباين إلى زيادة التقلبات وعدم اليقين القانوني لحاملي البيتكوين ومستثمريه.

الطبيعة المادية مقابل الطبيعة الرقمية

الذهب سلعة مادية ذات قيمة جوهرية، يُستخدم ليس فقط للاستثمار وحفظ الثروة، بل أيضاً في صناعات مثل الإلكترونيات والمجوهرات. أما البيتكوين فهو رقمي بالكامل، ويستمد قيمته من الشبكة التي يعمل عليها ومن إجماع مستخدميه. ليس له أي استخدام مادي سوى كونه وسيلة للتبادل، وقيمته تعتمد كلياً على التكنولوجيا واستمرار عمل سلسلة الكتل (البلوك تشين) التي يقوم عليها.

العوامل المؤثرة على العرض والطلب

على الرغم من ندرة كلا الأصلين، إلا أن العوامل المؤثرة على عرضهما وطلبهما تختلف اختلافًا كبيرًا. يتأثر عرض الذهب بإنتاج التعدين، الذي قد يتأثر بدوره بالتطورات التكنولوجية واللوائح البيئية. أما الطلب عليه فيتحدد باحتياجات الاستثمار والاستخدامات العملية في الصناعة والمجوهرات. في المقابل، يُحدد عرض البيتكوين خوارزميًا بحد أقصى يبلغ 21 مليون عملة، ويتحدد الطلب عليه بشكل أساسي باهتمام المستثمرين واعتماده كوسيلة للدفع. هذا الاختلاف يعني أنه بينما يمكن أن تؤثر الندرة على سعر كليهما، فإن طريقة نشوء هذه الندرة وتأثيرها على السوق تختلف.

نبذة عن الاستثمار

ينظر المستثمرون إلى الذهب كأصل ملاذ آمن، لا سيما خلال فترات الركود الاقتصادي، نظراً لقيمته الراسخة وعدم ارتباطه بفئات الأصول الأخرى. أما البيتكوين، بتقلباته العالية، فيُنظر إليه غالباً كاستثمار مضارب ووسيلة لتحقيق مكاسب كبيرة في فترة قصيرة، مع أن هذه النظرة قد تتغير مع نضوج السوق.

الخلاصة: التقاطع غير المتوقع بين البيتكوين والذهب

بينما تُبرز مقارنة البيتكوين بـ”الذهب الرقمي” بعض السمات المشتركة كالندرة وإمكانية التحوّط ضد التضخم، ينبغي على المتداولين والمستثمرين توخي الحذر عند الربط بينهما بشكل وثيق. في الواقع، تُشير بعض الخصائص، مثل اللامركزية، والمتانة، ومحدودية العرض، إلى أوجه تشابه بين البيتكوين والذهب. كما شهد كلا الأصلين ارتفاعات مماثلة، حيث سجلا مستويات قياسية، ثم تراجعا بشكل ملحوظ. هذه التشابهات، وإن كانت جديرة بالملاحظة، قد تُؤدي إلى تبسيط مُفرط للاختلافات الدقيقة التي تُميزهما. يميل الذهب إلى الازدهار في ظل عدم استقرار الاقتصاد الكلي وتقلبات عوائد السندات، بينما يستفيد البيتكوين من فرص العصر الرقمي. على الرغم من أنهما قد يبدوان يتحركان بطريقة مُتشابهة، فمن المهم التمييز بين مُحركات السوق الأساسية لكل منهما، وعدم توقع أن يتصرف الأصلان بنفس الطريقة في المستقبل.

مرجع:

ما مقدار الذهب المتبقي للتنقيب عنه في العالم؟ – بي بي سي نيوز

الأصول اللامركزية مثل الذهب والبيتكوين تبدو أكثر جاذبية من أي وقت مضى | USGI (usfunds.com)

هل يُعدّ الذهب وسيلة للتحوّط من التضخم؟ – فوربس أدفايزر

تنصيف البيتكوين: ما هو وماذا يعني لأسعار العملات المشفرة؟ (forbes.com)

أسعار الذهب – رسم بياني تاريخي لمدة 100 عام | الاتجاهات الكلية

زكريا ووكر

كاتب محتوى في شركة فاينالتو

جميع الآراء والأخبار والأبحاث والتحليلات والأسعار والمعلومات الأخرى تُقدَّم كتعليق عام على السوق، وليست نصيحة استثمارية، ولا يُضمن تحقيق جميع النتائج المحتملة المذكورة. قد تكون المعلومات مستقاة من مصادر متاحة للجمهور، أو تقارير الشركات، أو أبحاث شخصية، أو استطلاعات رأي. الأداء السابق لا يُشير إلى الأداء المستقبلي. ينطوي التداول على مخاطر خسارة رأس المال. الخدمة متاحة للعملاء المحترفين فقط.