عمليات تخفيض قيمة الديون تحقق نتائج

يستمر التنافس على خفض قيمة الديون، حيث سجل الذهب والبيتكوين مستويات قياسية جديدة هذا الأسبوع مع انخفاض الدولار الأمريكي وعوائد سندات الخزانة. ولكن ما سبب هذا التحرك الحاسم في هذين الأصلين “الصلبين” المختلفين نسبيًا، في حين أن الدولار الأمريكي لا يزال أعلى بكثير من أدنى مستوياته في ديسمبر، وعائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات لا يزال أعلى من 4%؟ يبدو أن هذا الارتفاع في أسعار الأصول الدفاعية والمضاربية يرسل رسالة متضاربة حول مدى تقبل المخاطر.

بالنسبة للبيتكوين، هناك عامل محفز واضح يتمثل في موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على صندوق استثمار متداول فوري، مما يتيح للمستثمرين الوصول إليه بسهولة. كما يميل أداء البيتكوين إلى الارتفاع عندما يكون أداء مؤشر ناسداك جيدًا – قد يكون البيتكوين مستفيدًا من ازدهار الذكاء الاصطناعي، وعادةً ما يكون أداؤه جيدًا عندما تكون السيولة وفيرة. ويقترب موعد تنصيف مكافأة التعدين أيضًا – وهو أمر إيجابي في العادة.

بالنسبة للذهب، انخفضت العوائد بشكل ملحوظ، وتراجع الدولار قليلاً، وتزيد البنوك المركزية من عمليات الشراء، وتحفز الصين الطلب الفعلي – لكننا ما زلنا بعيدين عن العوائد الحقيقية السلبية. لا تزال سندات الخزانة المحمية من التضخم لأجل 10 سنوات مستقرة عند حوالي 1.8% – ولم يؤثر استمرار ارتفاعها لفترة أطول على جاذبية الذهب قيد أنملة. وقد عاد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى مستواه في يناير، ولا يزال أعلى بنحو 3.5% من أدنى مستوياته في العام الماضي، و15% من أدنى مستوى له في عام 2021. بالطبع، لا يقتصر الأمر على المستويات المطلقة، فسرعة التغير مهمة أيضاً. لكن من الواضح أننا ما زلنا بعيدين كل البعد عن بيئة أسعار الفائدة السلبية التي تُعتبر أكثر دعماً لأسعار الذهب من بيئة أسعار الفائدة الحقيقية الإيجابية.

الأمر لا يقتصر على التحوط ضد التضخم فحسب، بل واصلت أسواق الأسهم أيضاً صعودها نحو مستويات قياسية جديدة، حيث سجلت مؤشرات داكس، وستوكس 600، وإيه إس إكس 200، وإس آند بي 500، وناسداك جميعها مستويات قياسية جديدة هذا الأسبوع.

أعتقد أنه من الضروري النظر في تجارة “تخفيض قيمة الدين” هذه، حيث تُسجّل الولايات المتحدة وغيرها عجزًا متزايدًا باستمرار، وتُراكم المزيد من الديون في سعيها لتمويل المزيد من الحروب، وشيخوخة السكان، والهجرة غير المقيدة. ويبدو أن هناك عزوفًا كبيرًا في واشنطن عن خفض الإنفاق الحكومي أو زيادة الإيرادات، إذ أن لانتخابات هذا العام تداعيات واسعة النطاق على الأسواق.

يُلقي عدم اليقين الجيوسياسي بظلاله على التداولات أيضاً. فقد انهارت العلاقة بين العوائد الحقيقية والذهب أواخر العام الماضي، حيث ضعف الارتباط العكسي مع تصاعد التوترات في الشرق الأوسط ومناطق أخرى، وأظهر الذهب حساسية أقل للعوائد وقيمة أعلى كملاذ آمن. لذا، ربما يلتزم المستثمرون الحذرون في سوق السندات الصمت، لكن مخاوفهم بدأت تظهر في أماكن أخرى.

لقد لفتت انتباه بنك أوف أمريكا إلى هذا الأمر قبل أسبوعين:

يرتفع الدين الوطني الأمريكي بمقدار تريليون دولار كل 100 يوم (استغرق ارتفاعه من 32 إلى 33 تريليون دولار 92 يومًا، ومن 33 إلى 34 تريليون دولار 106 أيام، ومن 34 إلى 35 تريليون دولار سيستغرق 95 يومًا)؛ لتمويل الرفاهية الداخلية والحروب الخارجية. بلغ عجز الميزانية الأمريكية خلال السنوات الأربع الماضية 9.3% من الناتج المحلي الإجمالي… فلا عجب أن عمليات التداول المتعلقة بـ” تخفيض قيمة الدين ” تقترب من أعلى مستوياتها على الإطلاق.

وتحدثت هذا الأسبوع مع ديفيد بويك حول ما إذا كانت العجوزات مهمة في أحدث حلقة من برنامج Overleveraged .

نيل ويلسون

كبير محللي السوق في Finalto

جميع الآراء والأخبار والأبحاث والتحليلات والأسعار والمعلومات الأخرى تُقدَّم كتعليق عام على السوق، وليست نصيحة استثمارية، ولا يُضمن تحقيق جميع النتائج المحتملة المذكورة. قد تكون المعلومات مستقاة من مصادر متاحة للجمهور، أو تقارير الشركات، أو أبحاث شخصية، أو استطلاعات رأي. الأداء السابق لا يُشير إلى الأداء المستقبلي. ينطوي التداول على مخاطر خسارة رأس المال. الخدمة متاحة للعملاء المحترفين فقط.