“特朗普2.0”对市场意味着什么？
债券收益率上升、债务增加、防务股及油气股看涨……如果唐纳德·特朗普在今年11月的总统大选中获胜，这些就是我们听到的关于市场的种种预测。
在乔·拜登首场辩论表现惨淡，且特朗普随后幸免于一次暗杀未遂事件之后，这位前总统再次当选的赔率已大幅下降。
市场或许已经开始根据特朗普胜选的预期而波动，但仍有必要对一些潜在结果和假设进行分析。 我不喜欢那种仅关注大选年标普500指数通常走势，或是民主党或共和党胜选后市场表现如何的分析。本文采用一种更具定性分析的视角，着眼于我们当前所面临的局面。
首先是债务问题。我们必须考虑财政前景，而根据大多数分析，特朗普入主白宫意味着债务将增加，这反过来会导致债券收益率上升，收益率曲线趋陡。尽管重现其首个任期内推动股市飙升的财政扩张和减税政策的空间已然缩小，但我认为这仍是“特朗普2.0”的政策走向。此外，关税等其他政策也将至关重要。例如，这些政策可能引发通胀反弹，进而迫使美联储加息。
我们看到10年期国债收益率出现了波动——这可能仅仅是因为鲍威尔对降息持宽松态度，但2年期国债收益率却纹丝不动。 收益率曲线呈现熊市陡化——市场普遍认为，特朗普重返白宫将推高债务、减税并刺激经济增长，这对股市应是利好，对债券则是利空。 市场似乎正在（至少目前是谨慎地）为比当前更通胀的环境做准备。这或许能解释为何美联储正在争取时间。
特朗普若当选总统，可能意味着更高的关税和更严重的贸易混乱。他曾呼吁对中国商品征收60%的全面关税，对世界其他地区的产品征收10%的关税。这些关税将叠加在他和拜登此前已实施的关税之上，包括对中国制造的电动汽车（EV）征收100%的关税。 特朗普甚至暗示，他可能会用关税取代联邦所得税。
保护主义的加剧可能导致大宗商品市场进一步碎片化、供应链中断以及整体价格上涨。这将进一步加剧通胀压力。在此背景下，受以下双重风险影响，天然气价格可能会出现一定波动：a) 美国液化天然气（LNG）出口涌入市场；b) 俄罗斯制裁有所放松，使俄罗斯天然气得以重返市场。
交易员关注的核心宏观主题——通胀、利率和美元——很可能都会走高。这将对许多相关资产产生重大影响——例如，这对广大新兴市场而言可能极为不利。
个股
可能因关税面临不利影响的企业包括Five Below（FIVE）、百思买（BBY）、Yeti Holdings（YETI）、耐克（NKE）、星巴克（SBUX）和苹果（AAPL）。
许多人认为，洛克希德·马丁（LMT）等国防类股票将是特朗普政府重点增加军费开支的受益者。不过，这一观点的一个潜在变数是乌克兰可能达成和平协议；尽管如此，泰雷兹（THLLY）等欧洲国防制造商仍可能受益于特朗普敦促欧盟各国增加国防开支的举措。
能源股也可能出现波动。我们知道，特朗普很可能对大型石油和天然气企业持友好态度，可能会放松监管并批准液化天然气出口。这可能使新堡能源（NFE）、切尼尔能源（LNG）、瓦莱罗（VLO）等公司受益。 对于道达尔（TTE）和壳牌（SHEL）等欧洲大型能源企业而言，下行风险可能增加。
一些不太明显的潜在受影响企业可能包括西联汇款（WU）——如果特朗普驱逐非法移民，汇款金额可能会减少；或者私营监狱集团GEO（GEO），因为拘留设施中的人数可能会增加。
特朗普若胜选，可能导致莉娜·汗离开联邦贸易委员会（FTC），这或将刺激并购活动增加，并提振莫里斯（Moelis，MC）、PJT Partners（PJT）、Evercore（EVR）和霍利汉·洛基（Houlihan Lokey，HLI）等精品咨询公司。 因此，您还可以关注克罗格（KR）——该公司正试图收购阿尔伯森（ACI）——以及资本一号（COF）对探索频道（DFS）的收购要约。
在社交媒体公司中，出于显而易见的原因，特朗普媒体与科技集团（DJT）值得关注。此外，还需关注特朗普将如何对待《通信规范法》第230条——该条款保护Meta和X等平台免于因用户发布的内容承担法律责任。 任何政策调整都可能对Meta（META）、Reddit（RDDT）或Snapchat（SNAP）等公司造成冲击。
医疗保健股——作为“联邦医疗保险优势计划”相关股的联合健康集团（UnitedHealthcare）股价在辩论后上涨。RBC资本市场指出，“特朗普若连任，将缓解压制医疗管理类股票的监管和报销方面的不利因素”。然而，HCA医疗保健（HCA）被列为可能受挫的个股之一。
Wolfe Research 还重点提到了其他几只可能因特朗普胜选和共和党全面胜利而受益的股票，包括 Sempra（SRE）、陶氏化学（DOW）、 3M（MMM）、Coinbase（COIN）、哈里伯顿（HAL）、SolarEdge Technologies（SEDG）以及特斯拉（TSLA），尽管共和党纲领呼吁废除电动汽车强制配额政策。
最后，随着特朗普被视为“支持比特币”，比特币价格可能会上涨。渣打银行外汇及数字资产研究主管杰弗里·肯德里克表示：“比特币很可能在8月创下历史新高，随后在美國大选日之前达到10万美元。”