人民币将称霸全球？人民币在全球贸易中的作用

该计划在实现上述任一目标方面究竟能取得多大成效尚属未知，但这确实印证了一种趋势：无论是债务国还是债权国，都在探索减少对美元依赖的途径。

我们此前曾探讨过美元作为全球储备货币所面临的日益增大的压力。美元之所以能长期保持其主导地位，一个关键原因在于缺乏可信的替代选择。正如摩根大通一位分析师所解释的：“一种储备货币候选者必须被视为安全且稳定，并能提供充足的流动性以满足不断增长的全球需求。”

虽然我们清楚地了解储备货币必须具备的特征，但哪些条件可能会引发国际贸易中所用货币的重大变化？

经济学家费利佩·本古里亚和丹尼斯·诺维提供了一个引人入胜的案例研究。他们的研究聚焦于2023年的阿根廷，当时该国正面临外汇短缺。为此，阿根廷政府与中国人民银行达成了人民币互换协议。

尽管“几乎所有进口商品”的发票金额都以美元计价，但短短数月内，约半数的进口商品已改以人民币定价，数百家阿根廷企业也将进口货款的支付货币从美元转为人民币。

研究人员指出，迅速更改发票货币极为罕见。不过，当时的情况确实特殊。

用本古里亚和诺维的话说：“我们证明，与主流观点相反，开票货币模式可能会迅速发生变化——但这仅在特定的宏观经济条件下才会发生，特别是在存在外汇短缺的情况下。”

事实上，这种转变不仅不同寻常，而且只是暂时的。哈维尔·米莱当选总统后，政策发生转变，扭转了该国去美元化的趋势。（更多内容请参见 Benguria, F 和 D Novy (2025) 的《DP20311：如何培育结算货币：来自阿根廷的微观证据》，CEPR 讨论论文第 20311 号）

虽然在正常情况下美元仍主导着全球贸易，但在特殊情况下，企业更改开票货币已有先例。据报道，中国正在考虑发行以人民币为支撑的稳定币，这进一步证明了北京方面致力于扩大人民币在国际贸易中的作用。综合来看，这些动态表明贸易货币可能出现渐进式转变。

暂且不论国际政治经济问题，交易条件又如何呢？据彭博社报道，至少对冲基金对人民币兑美元汇率持看涨态度。一方面，中国人民银行表示将允许人民币兑美元升值；另一方面，美国就业数据疲软，这些因素共同推动了市场对人民币升值的押注。

从短期来看，许多投资者认为人民币升值是一项稳妥的投资选择。从长远来看，全球贸易结算方式的结构性转变需要持续的政策支持、更广泛的采用，以及能够使人民币成为美元可信替代品的宏观经济环境。

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