在非农就业数据公布前，经济衰退的担忧占据主导

本周市场波动剧烈、情绪紧张且走势震荡——随着一些经济数据表现疲软，对经济衰退的担忧日益加剧，而今日即将发布的关键就业报告将对市场情绪产生决定性影响。本周华尔街股市下跌2%-3%，欧洲股市跌幅相近，今晨也呈下跌趋势，而美国股指期货同样走低。 中国股市隔夜跌至7个月低点，日元兑美元汇率升至142关口，这进一步引发市场担忧，即8月初出现的套利回吐行情可能会重演。油价已跌至年内低点，即便欧佩克决定推迟原定的增产计划，也未能提振市场情绪。经济衰退的担忧正主导着市场情绪。

作为美国经济疲软的最新迹象，8月份私营部门就业人数仅增加9.9万，这是自2021年以来的最小增幅，且远低于预期。与此同时，美联储最新的《褐皮书》经济调查报告是近来最悲观的之一，尤其是在招聘方面。 本周早些时候，劳工部数据显示，7月职位空缺数骤降23.7万个，降至767.3万个。这是自2021年2月以来的最低水平，远低于预期的809万个。 6月份的职位空缺数据也从823万下修至791万。作为关键的周期性指标，建筑业的职位空缺出现了大幅下滑。

现在我们关注今日美国劳工统计局（BLS）发布的非农就业数据，预计该数据将从7月的11.4万增至16.1万，而失业率则预计将从4.3%小幅降至4.2%。 平均时薪增速预计为3.7%，高于此前3.6%的水平。

随着“萨姆规则”近期触发——即失业率较过去12个月的低点上升0.5个百分点，这一可靠的经济衰退指标——市场焦点很可能转向失业率。若非农就业数据疲软，股市可能出现抛售，债券市场则可能上涨并形成牛市陡化，同时日元套利交易平仓将加剧。 油价可能创下新低。

市场目前预计美联储在即将召开的会议上降息50个基点的概率为43%——我担心这种预期显得有些恐慌。但市场已经开始变得更加忧心忡忡。

自周三以来，2年期国债收益率已下跌约15个基点，至接近3.72%，创下2023年5月以来的最低水平；与此同时，2年期国债收益率与联邦基金利率目标之间的利差已扩大至2008年以来的最大值，而我认为当时的局面最终并未带来什么好处。 收益率曲线也已恢复正向，趋于平坦，10年期收益率自2022年6月以来首次升至2年期收益率之上，结束了历史上最长的倒挂期。

这为什么重要？收益率曲线倒挂未必是好事。事实上，这仅仅表明市场认为，随着经济步入衰退，美联储即将大幅降息。实际上，过去四次经济衰退都是在收益率曲线再次倒挂后开始的。

……现在只需等待英国夏令时13:30公布的劳工统计局数据

尼尔 威尔逊

Finalto首席市场分析师

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