政治如何影响股市表现？
政治与宏观经济之间存在内在联系，二者相互影响，这一点似乎显而易见。政治决策在塑造宏观经济结果方面发挥着关键作用，同样，经济状况也会影响政策的制定。这是因为政府制定和实施的政策会直接影响关键经济指标，反之亦然。 包括税收、财政支出和监管框架在内的各项政策，不仅推动经济增长与发展，还对通货膨胀、失业率以及整体经济健康状况产生重大影响。然而，一些研究表明，我们或许能够就这些相互作用得出更多实证结论。政治事件与股市表现之间是否存在可直接运用的相关性？ 执政党是否会影响股市表现？针对未来重大政治事件对市场的影响，我们能做出哪些预测？本文将以美国为例，探讨这些关系的本质，并剖析如何将其融入风险管理得当的投资策略中。 请谨记：过往业绩并不预示未来表现；任何交易决策都伴随着高风险，应审慎决策并进行充分的个人研究。
重大政治事件，例如选举和国情咨文演讲，往往预示着政府政策的未来走向，并确立了美国接下来的政治优先事项。一项研究表明，这些事件发生前后的时间节点与市场回报率之间可能存在某种关联。 该研究突出了股市中的异常波动，特别指出大选日的平均回报率为50个基点（bp），国情咨文日的平均回报率为30个基点，而日均回报率仅为3个基点。 研究进一步指出，在经济增长乏力且整体市场波动加剧的艰难时期，政治声明对回报率的影响会加剧，且回报率往往在声明发布前就开始上升。 该论文认为，观察到的市场反应可通过以下机制来解释：风险溢价调整/不确定性的提前消除，以及市场对政府政策变化的战略判断与预期。其核心逻辑在于：当有公告发布时，市场会采取行动以预判即将宣布的变化。 选举会引发市场波动，其机制与市场试图将潜在的政策转变计入价格的过程如出一辙。美国银行（U.S. Bank）开展的一项研究考察了以往选举期间的市场趋势，以识别反复出现的模式。该研究指出，通常情况下，在选举前的12个月内，股市表现较为低迷。
根据该研究的数据，这一趋势在股票和债券市场中均十分明显：
- 股票：在总统大选前的这一年里，股票的平均涨幅不足6%，而大选年以外的年份，平均涨幅则更为强劲，超过8%。
- 债券：在总统大选前的时期，债券的平均收益率约为6.5%，明显低于通常的7.5%。
我们可以进一步推断，中期选举后，市场往往会出现快速反弹。然而，这一趋势似乎并不适用于总统选举。在总统选举后的那一年，股市回报率通常会下降，而债券的表现往往优于其平均水平。数据表明，市场表现也会因选举结果的不同而有所差异。 若新政党赢得总统大选，股市通常能带来5%的回报率。相比之下，当现任总统或执政党成功连任时，平均回报率会略高，约为6.5%。 为直观展示总统大选对市场的影响，请参阅下图，该图展示了自1964年以来每次总统大选前后12个月的市场表现。数据显示，与大选前一年相比，标普500指数在大选后的那一年表现往往略好。
我们还可以探讨当选候选人或其所属政党是否会影响股市表现。 CFRA首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔（Sam Stovall）针对六种政治格局进行了市场表现分析：包括白宫与国会由同一政党掌控的“统一政府”模式、国会由不同政党控制而白宫由单一政党掌控的局面，以及白宫与国会由对立政党领导的情况。 在各种政治格局中，当民主党人入主白宫且国会由不同政党控制时，股市往往表现最为强劲。其次表现最佳的情况是民主党总统与共和党控制的国会并存。下图展示了在这些不同政治情景下股市的历史表现。
数据来源：CFRA
不过，斯托瓦尔建议交易员对这些数据保持谨慎态度。他提醒道：“这很好地说明了数据可以被用来佐证任何你想表达的观点。” “如果你想支持民主党，就谈总统职位；如果你想支持共和党，就谈众议院控制权。”这让我们得出一个重要结论：虽然政治显然在经济中起着重要作用，但在预测市场表现方面，并没有一成不变的铁律。 历史证据表明，无论执政党是哪一党——无论是白宫还是国会——股市表现通常都较为乐观。
那么，投资者应该 关注什么呢？无论选举结果如何，或政治声明如何，您都可以采取一些战略举措来稳健您的财务管理策略。首先，建议您优先考虑分散投资组合；在市场动荡时期，这一点尤为关键。 通过将资产分散投资于各类证券和不同行业领域，您可以有效降低市场波动带来的风险。在交易中保持长远眼光同样重要。市场价格虽会波动，但冲动且短期的反应可能会破坏您的长期目标。 有效的交易风险管理包括设定明确的止损限额并分散投资组合，以减轻潜在损失，确保单一市场波动不会对您的财务稳定性造成不成比例的影响。 进行深入研究并设置止损单至关重要，止损单可在预设价位自动平仓，从而防范意外的市场波动。通过关注基本面，并避免陷入短期“孤注一掷”的策略，有望将出现严重不利结果的可能性降至最低。
参考
杨柳、伊万·沙利亚斯托维奇：《政治公告的回归》 :: SSRN
https://www.cnbc.com/2020/11/03/are-republicans-or-democrats-better-for-the-stock-market.html
扎卡里亚·沃克
Finalto 内容撰稿人
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